EBITDA E FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL: UM ESTUDO EMPÍRICO

Resumo

Este estudo teve como objetivo testar se o indicador EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation
e Amortization) representa, adequadamente, a geração operacional de caixa das empresas (FCO). Para
tanto, foram levantados, no decorrer do ano de 2014, dados de 130 empresas de capital aberto relativos
aos exercícios encerrados em 2010, 2011 e 2012. Foram selecionadas empresas em operação no Brasil
que apresentaram atividade operacional durante todo o período em questão. O EBITDA foi calculado
pelos pesquisadores, obedecendo aos critérios determinados pela Instrução CVM nº 527/2012,
tendo como base informações constantes nos respectivos relatórios anuais das empresas. A geração
operacional de caixa, por sua vez, foi obtida mediante consulta aos valores informados na demonstração
do 'uxo de caixa das companhias. Os resultados evidenciam que EBITDA e FCO apresentam forte
correlação, porém o primeiro não pode ser considerado como uma boa métrica do segundo, tendo vista
a magnitude das diferenças entre as variáveis.